有人說，它能上市，少不了“奧特曼”的借力。

其創始人來自紹興，先是創辦網絡游戲公司并成功推動上市后，套現10億元一頭扎進品類市場，10年從“0”到“1”，借著“奧特曼”的東風做成了全球TOP3。

小賽道半年收入超10個億

1月10日，玩具大賣布魯可集團有限公司（以下簡稱“布魯可”）敲鐘，正式從港交所登入資本市場。

招股書顯示，2021年-2024年上半年，布魯可的營收分別達到3.30億元、3.26億元、8.77億元及10.46億元，毛利率分別為37.4%、37.9%、47.3%及52.9%。

雖然盈利和毛利率兩項數據都在向上增長，但彼時其盈利能力卻十分一般，甚至可以說“慘烈”。

2021年-2024年上半年，布魯可的年內虧損分別達到5.07億元、4.23億元、2.07億元及2.55億元。但經調整后，從虧損3.56億元、2.25億元提升到盈利7288.2萬元、盈利2.92億元。

*注：年內虧損，直接反映企業在一個會計年度內的總虧損情況；經調整后虧損，通過對某些非經常性項目進行調整后得出的虧損金額。

此外，文中開頭提到，布魯可的上市功臣之一是“奧特曼”，如何說呢？

作為一個玩具賣家，布魯可的核心產品是拼搭角色類玩具和積木玩具，尤其是拼搭角色類玩具。

2022年1月，布魯可推出拼搭角色類玩具，收入迅速增長。

推出首年，拼搭角色類玩具的收入達到1.18億元，次年（2023年），這一品類收入飆漲553.5%，達到7.69億元，2024年上半年再同比增長323.8%，達到10.23億元，分別占同期總收入的36.1%、87.7%及97.8%。

同時，布魯可不是盲目生產拼塔角色玩具，而是與兒童市場中的熱門IP聯動，以IP矩陣打造產品。

據招股書顯示，布魯可的IP矩陣包括2個自有IP，兒童益智類的百變布魯可和中國傳統文化主題的英雄無限；以及包括奧特曼、變形金剛、火影忍者等在內的50個知名IP。

最重要的是，2023年-2024年上半年，奧特曼IP產品收入分別占到布魯可總收入的63.5%和57.4%。收入占比大，這與經調整后的利潤扭虧為盈，不能說毫無關系吧，因此業內不少人調侃，布魯可借奧特曼的光刺進了IPO市場。

短短幾年成為行業TOP3

2014年，布魯可成立（彼時用名“葡萄科技”）；兩年后（2016年），開始聚焦于拼搭類玩具的設計、開發及銷售。

立于市場不足十年，但布魯可已然成為行業頭部，是增速最快的規模化玩具企業之一，是中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業，被稱為“中國版樂高”。

根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，2023年，其在中國拼搭角色類玩具細分市場、中國拼搭類玩具市場的市場份額分別達到30.3%及7.4%。同年，布魯可實現了18億元左右的GMV，同比增長超過170%。

產品占據了中國行業市場巨大的份額，布魯可也在尋求新的增量市場，比如出海。

招股書提到，布魯可的產品已通過亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven、沃爾瑪等線上、線上渠道，進入了歐美、東南亞等海外市場。

雖然自進入海外市場以來，這一部分業務為布魯可帶來的收入貢獻還不夠高，占比均低于3%。但可以看到的是，其正不斷增長。

2021年-2023年，布魯可的海外市場收入從500萬元、830萬元增長至1040萬元，逐年同比增長率為66.8%、25.5%。去年上半年，這一市場的收入達到1120萬元，同比2023年上半年增長了135.5%。

值得注意的是，直到2023年，布魯可的北美市場是其海外的主要目標市場，但到了2024年，亞洲（不包括中國）市場反超北美，收入占比大幅提高。

但布魯可并不打算放棄海外市場，出海是“一定”的。

憑借在中國市場的領導地位以及逐步擴大的海外IP版權，布魯可提到，未來計劃與更多的海外渠道伙伴建立合作，進一步拓展海外銷售網點的數量及覆蓋區域，實現在海外市場的銷量高速增長。

其還表示，上市后要想維持增長及盈利的能力，需成功實施各方面的業務戰略，包括擴大新銷售渠道的市場份額及海外的業務。

加速海外市場布局

深耕單一賽道，以兒童為目標群體，發展至今，布魯可旗下共有431款在售SKU，包括主要面向6歲以下兒童的116款SKU、主要面向6至16歲人群的295款SKU，以及主要面向16歲以上人群的20款SKU。

從其最核心的拼塔類玩具來看，雖然2016年就開始這一品類業務，但此前只是一個純粹的“賣貨”角色，直到2019年，布魯可才開始該類產品的研發，又一個3年后（2022年），所研發的拼塔類玩具才產生收入。

從弗若斯特沙利文的資料來看，全球拼搭角色類玩具的市場規模在2023年達到278億元，且將于2028年達到996億元。作為全球玩具行業增速最快、極具發展前景的品類，布魯可借這一品類之力大提市場份額，其全球市占率僅次于萬代、樂高。

2022年-2024年上半年，布魯可旗下的拼搭角色類玩具的毛利率分別達到36.8%、48.4%、53.3%，超過旗下的積木玩具。

目前，布魯可海內外業績不斷增長，順利敲鐘，且上市首日，無論是認購額還是凍資規模，均是港股IPO發行歷史上的第三名。

在海外包括美國、歐洲、日本等，布魯可都擁有了多項專利，為其海外市場擴張做好準備。

另外，其正計劃擴大團隊，未來將額外聘用數百名研發、銷售和營銷等方面的國際化人才，要求具備海外市場經驗，以支持布魯可海外多個市場如美國、歐洲、東南亞等的銷售網絡的進一步拓展。

未來，海外市場擴張計劃的成功與否，或將對布魯可的前景、業務、經營業績及財務狀況等產生極大影響。

通過強大的產品力，再結合“中國玩具生產第一大國”的供應鏈能力，布魯可不僅能夠保持成本優勢而且能夠持續開拓玩具品類，對其海外市場業務都有所加持，但需注意的是，布魯可極度依賴熱門IP，尤其是奧特曼，而這一IP的授權將于2027年到期。